Vilde forudsigelser for 2012

Saxo Banks vilde forudsigelser for 2012:

Saxo Bank, der specialiserer sig i onlinehandel og investering, gennemfører hvert år et tankeeksperiment, som udmønter sig i ti forudsigelser om sjældent forekommende, men skelsættende begivenheder, der falder uden for de normale markedsforventninger. Formålet med tankeeksperimentet, der indgår som en del af bankens finansanalyse for 2012, er at udfordre de gængse markedsopfattelser.

Saxo Bank, der specialiserer sig i onlinehandel og investering, gennemfører hvert år et tankeeksperiment, som udmønter sig i ti forudsigelser om sjældent forekommende, men skelsættende begivenheder, der falder uden for de normale markedsforventninger. Formålet med tankeeksperimentet, der indgår som en del af bankens finansanalyse for 2011, er at udfordre de gængse markedsopfattelser. I forudsigelserne for 2011 tror Saxo Bank, at opsvinget fortsætter i 2011, men stærke markeder vil blive udsat for høj volatilitet, advarer Saxo Bank.

Saxo Banks vilde forudsigelser for 2011:

I sin årlige Finansoversigt, Outlook 2011, tror Saxo Bank, at 2011 bliver et lovende år for det opsving, der er kommet i gang.  Ifølge banken, der har specialiseret sig i online handel og investering, vil de positive tendenser fra sidste halvdel af 2010 fortsætte i begyndelsen af 2011.  Der er især tale om, at første halvdel af året fortsat vil vise positive overraskelser i virksomhedernes indtjening.  Men medaljens bagside vil dog være, at der vil være færre indtjeningsoverraskelser og længere imellem dem i anden halvdel af 2011, når virksomhederne kommer til at kæmpe for at fastholde deres indtjenings-marginer i en situation, hvor efterspørgslen og omsætningsvæksten stadig vil være afdæmpet, mens omkostningerne er røget højere op.

Saxo  Bank forudsiger også, at den samlede vækst i den amerikanske økonomi vil accelerere og slutte året med en vækstrate på2,7 procent. På den anden side vil den kinesiske økonomi efter al sandsynlighed gå ned i et lavere væksttempo og slutte med en vækstrate på 8 procent i årlig vækst, et stykke under de udbredte forudsigelser om en vækst på 10 procent. Banken frygter også, at Spanien kunne blive det næste land, der kommer i klemme, hvis Portugals gældsbyrde kommer under øget pres. Og endelig vil 2011 blive et udfordringernes år for Storbritannien, hvor offentlige besparelser vil være en hæmsko for væksten, men hvor forudsætningerne også er til stede for en accelererende vækst efterhånden som vi nærmer os 2012.

Saxo Bank venter ligeledes, at volatiliteten kun vil gå én vej – nemlig op især i betragtning af spændingerne i dynamikken i den globale makroøkonomiske udvikling.

Saxo Banks makroøkonom Mads Koefoed siger: “Mens den Europæiske Centralbank, den Amerikanske Forbundsbank, og centralbankerne i Japan og England vil fastholde en liberal pengepolitik, vil Kina og andre af de større nye markeder kæmpe af alle kræfter for at holde potentielle aktiv- og kreditbobler under kontrol i 2011. Hvad vi er nødt til at gøre nu er at genoprette tilliden til det finansielle system ved hjælp af strammere regulering i fremtiden og ved at straffe de banker, der under krisen fik prædikatet ”Too Big To Fail”. Det er skatteyderne, der kommer til at betale størsteparten af de kollapsede bankers regninger, der bliver udskrevet som resultat af fortidens forsømmelser, men man må gøre det helt klart, at de i fremtiden skal klare sig på egen hånd.   Samtidig med at regeringerne øget skatterne og skærer ned på udgifterne, vil den store offentlige obligationsboble rykke et år nærmere på den endelig konfrontation med den finansielle virkelighed.”

I kvartalsanalysen for 3. kvartal 2010 fokuseres der på følgende områder:

1. Generel markedskommentar

I modsætning til den generelle opfattelse dræber store underskud væksten, og det er særligt tilfældet med de nuværende ”flade” betingelser. Ifølge Saxo Bank skal markedet bekymre sig om større problemer, der er blevet skabt ved fortsat hasarderet offentligt forbrug, hvilket fandt sted ved frasalget i maj. Dog mener analytikerne, at der vil være en god portion optimisme knyttet til den øgede indtjening hos virksomhederne, som vil blive meddelt i den kommende indtjeningssæson.

2. Makroprognose

I USA svinder hjælpepakkerne allerede og vil sandsynligvis tørre ud i andet halvår. Saxo Bank mener, at der ville kunne komme et negativt bidrag til væksten sidst i 2010. Ligeledes vil investeringerne være afdæmpede på grund af en lav kapacitetsudnyttelse og et boligmarked med et stort overskud i udbuddet af usolgte ejendomme. Saxo Bank forventer yderligere vækst i Japan, men hastigheden vil sandsynligvis aftage, og Japans eksport-baserede vækst vil blive påvirket af euroens svaghed. Saxo Bank mener, at det uden tvivl er den store gæld, der er et grundlæggende problem for mange lande i eurozonen, men andre umiddelbart forestående forhold er også med til at begrænse den økonomiske aktivitet. Det private forbrug i 3. kvartal vil være hæmmet, og det ”bløde” arbejdsmarked gavner ikke sagen.

3. Prognose for valutamarkedet

Saxo Bank har en formodning om, at situationen i eurozonen og dennes indvirkning på risikovilligheden generelt vil forblive vigtig. Dog mener analytikerne også, at emnet optager alt for meget af markedets opmærksomhed i forhold til andre makroøkonomiske emner, som kunne få en dominerende rolle i næste kvartal. Eksempelvis lider råvarelandenes valutaer, under enorme bobler på boligmarkederne ligesom sparepakker og det nye skub mod offentlig deleveraging og håb om vækst i Kina og de nye markeder er til debat.

4. Prognose for aktiemarkedet

Analytikerne forventer fortsat yderligere forhindringer for aktiemarkederne i andet halvår af 2010, hvilket vil holde risikogevinsten oppe i en længere periode og medføre lavere forventede indtjeninger i 2011 og 2012. De forudser dog udsving på aktiemarkederne, idet indtjeningerne sandsynligvis vil overraske positivt.

5. Prognose for råvaremarkedet

Negative risici foranlediget af bekymringerne vedrørende statsgældsniveauet og den deraf følgende risiko for en dobbelt-dip recession vil fortsat eksistere i 3. kvartal. Analytikerne mener, at årets højdepunkt allerede har fundet sted og at risikoen ved indgangen til andet halvår 2010 peger mod lavere priser. Den fortsat styrkede dollar kombineret med det globale opsving, der bevæger sig i slowmotion, vil efterlade markedet velforsynet og efterfølgende lægge pres på for at opnå faldende priser.

6. Renteniveau

Saxo Banks strategiteam fastholder sin forventning til et meget lavt renteniveau i den nærmeste fremtid.

I kvartalsanalysen for 2. kvartal 2010 fokuseres der på følgende områder:

1. Vil den kunstigt oppustede optimisme fortsætte?

Saxo Bank forventer fortsat deflation/faldende inflation i de kommende 1 2 år, men den lave rente er til gavn for boligmarkedet, som i mange lande er blevet stabiliseret og i visse lande nu er i klar fremgang.

2. Makroprognose

Hvad USA angår, forventer Saxo Bank en vækst på 2,4 % i 2. kvartal som følge af hjælpepakker og en positiv udvikling med hensyn til lagerbeholdninger til trods for det svage boligmarked. Eurolandene og Storbritannien vil opleve svag, men positiv vækst i 2. kvartal i takt med begge regioners bestræbelser på at komme ud af det økonomiske dødvande, og i Asien kæmper Japan stadig med den store gældsbyrde, som er i vejen for et reelt opsving. På meget kort sigt ser vi dog gode muligheder for fortsat ekspansion takket være en strøm af statsmidler.

3. Prognose for valutamarkedet

Spændet mellem valutamarkedets yderpoler – den stærke australske dollar og det svage britiske pund – er ekstremt stort, og det er usikkert, om der vil være fornyet fremgang for den amerikanske dollar, og om euroen vil fortsætte sit bratte fald.

4. Prognose for aktiemarkedet

Saxo Banks analytikere fastholder deres oprindelige tese om stigninger på aktiemarkederne i første halvår med efterfølgende fald i andet halvår. Prognosen er dog knap så positiv som tidligere, da der hverken forventes væsentlig fremgang med hensyn til de makroøkonomiske data eller endnu en overraskende god indtjeningssæson med yderlige opjusteringer til følge.

5. Renteniveau

For USA's vedkommende forventer Saxo Bank, at Den Amerikanske Centralbanks første skridt i retning mod stramninger bliver ophævelsen af visse kvantitative tiltag, dog ikke før slutningen af 3. kvartal. Den rente, som centralbanken betaler på reserver, og/eller centralbankens styringsrente kommer til at stige i perioden mellem 2. kvartal 2011 og 2. kvartal 2012. I Japan forventes der ingen stigning i BOJ's pengepolitiske rente (p.t. 0,1 %) før slutningen af 3. kvartal, og det virker stadig mere sandsynligt, at BOJ vil bøje sig for presset fra finansministeriet. I eurozonen forventer Saxo Bank, at refinansieringsrenten fortsat vil ligge på 1 %, som minimum frem til 1. kvartal 2011, og at Den Europæiske Centralbank vil tilføre tilstrækkelig likviditet til at holde dag til dag-rentesatserne under 0,5 % i denne periode. I Storbritannien forventer Saxo Bank, at basisrenten fortsat vil ligge på 0,5 %, som minimum frem til 1. kvartal 2011, med stor mulighed for genindførelse af kvantitative lempelser.

6. Prognose for råvaremarkedet

For de fleste råvarers vedkommende begyndte 2010 som lyn og torden med markante stigninger, primært takket være videreførelsen af det stærke momentum fra 2009. Saxo Banks analytikere er fortsat optimistiske med hensyn til potentialet i guld på lang sigt, men mener, at der på kort sigt vil opstå bedre købsmuligheder end den aktuelle pris på 1,120 USD.